走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，关注印尼中期配额调整，印尼能矿部公开表示，暂无正式配额调整，仍待官方评估审核，额外配额必须拥有印尼境内一体化冶炼产能，逐个企业审核。目前印尼所有RKAB配额均已审批完毕，印尼矿企需于7月提交修订申请。淡水河谷拟申请上调 RKAB 开采配额，PT COR计划修订补充配额至400万吨。印尼矿业部长表示，若价格有利，印尼或将放宽矿业产量配额。印尼政府取消矿业利润分成计划。印尼成立国企DSI统筹棕榈油、煤炭及铁合金（含镍铁，不含镍生铁）出口全流程。基本面方面，供应端，硫磺价格开始回落，虽中东协议达成，但短期价格中枢仍难以下降，MHP生产有所受阻，价格维持强势。需求端，不锈钢消费进入淡季，钢厂采购意愿较弱，实际成交仍然有限，尚未放量，当前以消耗前期集中补库带来的库存为主，对高价镍铁接受度有限；新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限，5月三元正极材料产量环比增6.43%，贡献需求增量，但现货方面，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍库存维持累库状态，对价格上方空间形成压制。
镍矿方面：Mysteel方面消息，印尼内贸矿方面，Ni：1.6% CIF价报70.64美元/湿吨，环比持平；同时，7月份印尼镍矿价格已实际下跌约5美元/湿吨，内贸升水也逼近底部。菲律宾镍矿价格则运行平稳，连云港CIF报价显示，Ni：0.9%和Ni：1.3%品位分别报38美元/湿吨和49美元/湿吨，均较前一交易日无变化。
现货方面：本周镍矿港口库存增加5.80%，精炼镍仓库库存减少1.77%。精炼镍成交尚可，升贴水稳中有涨，金川出厂价对沪镍升水回升。上期所仓单及社会库存持续累库，SHFE仓单98052吨，即将突破十万吨，去库乏力。其中金川镍升水变化50元/吨至2300元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-50元/吨，镍豆升水为 50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为98052（-5）吨，LME镍库存为274620（0）吨。
宏观方面：美国6月非农就业人数增加5.7万人，远低于市场预期，预估为增加11.3万人，前值为增加17.2万人。沃什称通胀风险回落，不会对未来利率政策给出前瞻性指引。中东局势仍存博弈，霍尔木兹海峡航运未完全恢复，多艘船只按伊朗要求掉头改道，硫磺价格回落但短期仍将支撑价格中枢。
当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动，当下中东局势缓和、印尼政策放宽、美元高位震荡对镍价形成双边压制，镍价难以走出单边确定行情，预计将保持震荡态势。
走势分析：基本面方面，欧盟新版钢铁贸易机制落地，设定不锈钢配额及上调配额外关税，并设定”熔炼与浇铸”原产地规则限制。国务院印发《城市更新“十五五”规划》，引导城市建设复合转型，推动城市更新万亿投资。供给端，钢厂高排产计划略降，6月国内不锈钢粗钢总排产预计达360.43万吨，月环比减少5.56%，同比增幅9.5%，供给略有收缩；工信部钢铁产能置换新规发布，首次将不锈钢纳入钢铁产能统一考核，提高置换比例为全国统一不低于1.5：1，供给端产能迎来优化，加速落后产能出清，缓解低价内卷，对价格形成支撑；需求端，进入传统不锈钢淡季，市场成交清淡、远期订单乏力，开云kaiyun去库动能不足，5月，中国不锈钢材进口量为9.11万吨，环比减少7.86万吨，降幅46.33%；同比减少3.40万吨，降幅27.18%，增加传统领域缺乏大规模补库动力，需求多仍以刚需为主。
现货方面：期货盘面震荡略微回暖，现货报价较为坚挺，情绪一般，刚需采购为主，成交稳中偏弱，库存去化停止。无锡市场不锈钢价格为15050（+0）元/吨，开云kaiyun佛山市场不锈钢价格15075（+0）元/吨，304/2B升贴水为245至795元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至1133.5元/镍点。
基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。
