2021年开始，受中国房地产下行和传统基建投资饱和影响，钢材内需持续下降，钢材进入供应宽松周期。钢价持续下跌，出清产量。最先出清的是电炉和转炉环节废钢带来的铁元素供应。铁矿石冶炼铁水的产量降幅不大。2025-2026年钢厂“以销定产”，产需基本平衡。
2026年钢价受到“成本支撑+弱需求”共同定价影响。成本支撑来自于煤炭减产，动力煤走强和山西矿难导致的供给扰动；而需求端受到内需政策退坡和出口增量乏力的影响，需求向上弹性不足。
上半年钢价的波动主要是中东问题外溢带来的：一方面铁矿运费上涨，推升铁矿价格；另一方面海外能源成本抬升，内外价差拉大，国内钢价跟涨海外价格。虽然山西矿难干扰，影响双焦价格走强，但钢价并未跟涨双焦。随着霍尔木兹海峡通航，原油下跌，前期上涨的逻辑消退，钢价再次回落至年初的价格。截止6月底，螺纹钢和热卷主力合约分别在3100/吨和3300元/吨附近。
展望下半年，钢材供应端干扰预期不多，主要开云kaiyun关注需求端和成本端。需求端主要关注欧盟碳关税（CBAM）正式征税后，给中国钢材出口带来的减量影响；成本端铁矿和双焦供需面分化，铁矿供应宽松。而煤炭和焦煤受国内减产影响，预计双焦价格中枢将有所抬升，关注下半年厄尔尼诺现象或带来供应端干扰。从高频数据看，6月产量回升至同比持平高位；而需求同比微降，下半开云kaiyun年需求环比难有改善预期。静态看，产需矛盾不突出，但供给依然偏宽松，吨钢利润难以走扩，钢厂不减产情况下，基差将维持偏弱走势。
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